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路透北京3月13日 - 中国人民银行周五宣布，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于下周一(16日)实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5,500亿元人民币。
央行并指出，将实施稳健的货币政策，更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
分析师们指出，3月市场化降息进程料将延续，预计MLF利率和本月LPR报价均有5-10个基点的下调空间。目前来看，当前正处于疫情防控和经济恢复发展的关键时期，仍然需要加大逆周期调控力度，保持流动性合理充裕。此外海外央行的降息潮和放松进程尚未结束，如果美联储继续降息，中国央行可能将跟随，进一步提振市场信心。
以下为分析师评论：
--中金证券固收团队：
鉴于疫情的影响已经是全球化现象，各国联手放松成为必然。预计资金投放后，货币市场利率有望再度回落。隔夜回购利率将会比较稳定的保持在1.0%-1.5%的这个区间。如果资金面稳定的宽松，也有助于引导货币市场利率、债券收益率和贷款利率下行，从而进一步降低实体经济的融资成本。
目前来看，海外央行的降息潮和放松进程尚未结束，市场预期下周美联储会在3月18日的议息会议上进一步降息50-75bp。如果美联储继续降息，可能中国央行也会跟随降息，进一步提振市场信心。国内货币政策的放松还会延续，尤其是随着CPI和PPI的逐步下降以及海外央行的政策利率下降，国内央行的放松空间也是打开的。国内债券收益率曲线也有望继续牛市变平。预计10年期国债收益率年内有可能降至2.2%-2.3%的历史低位。
--光大保德信基金首席宏观债券分析师邹强：
金融市场，资金已经非常宽松，普惠金融降准未必会带来更加宽松的资金。不认为资金面还会出现更加松弛的局面。接下来面临缴税和季末MPA考核，一定程度上还是会对流动性有负面影响，普惠金融降准可能形成一定的对冲。
政策层面，降息可以期待。特别是LPR的下调可能性更大，MLF也有继续下调的空间。当下海外市场加速调整，海外疫情加速扩散，不管是从金融体系的角度，还是从实体经济的角度，都有充分的理由出台更加积极的货币政策，MLF和LPR利率的下调都可期待。
由于政策基本在预期之内，政策本身影响有限。积极政策的方向还是利好风险资产的，债券目前面临利率历史低位、复工加快和外围流动性的压力，降准降息利好中短端资产，长端还是有一定上行压力。
--中国民生银行首席研究员温彬：
当前正处于疫情防控和经济恢复发展的关键时期，仍然需要加大逆周期调控力度，保持流动性合理充裕。预计本次降准将引导本月LPR下调5个bp。下阶段，降准、降息仍然有空间，要把握好时间窗口，也可适时适度降低存款基准利率，进一步降低银行负债成本，引导融资成本下降。
--光大证券固定收益分析师张旭：
近期降低MLF利率的迫切性并不高。美国股市出现了较大幅度的下跌，而中国资本市场的运行较为稳健。因此，美联储需要较人民银行更大幅度的降息以稳定市场信心，而中国股市的稳健运行降低了人行降息的迫切性。
--西南证券宏观研究团队：
当前流动性宽松，降准资金能否有效进入实体依然有待继续观察。降准释放资金短期依然可能堆积在银行间市场。未来资金能否有效进入实体取决于复工的速度和实体经济回升幅度。而在资金向实体传导并不顺畅之前，央行在大幅投放流动性方面也较为审慎，本次降准力度并不大。
发挥降准释放资金对支撑经济的作用，需资金能有效进入实体。稳定经济需要依赖扩信用，而非宽松的流动性。而目前扩信用的约束主要在于人工、物流以及订单等限制造成复工复产缓慢。
短期来看，复工复产缓慢，降准释放资金将堆积在金融市场，对稳定金融市场产生支撑作用。对债市来说，虽然海外资本市场震荡带来外资流出压力，但降准释放资金依然有助于债市短期维持震荡。如果复工复产加速，资金快速进入实体，债市才可能迎来调整期。
--国信证券宏观与固收研究团队：
海外疫情却愈演愈烈，风险资产随之大跌，美国、英国等国家纷纷降息。与全球宽松潮相对应，此次定向降准虽然仅是考核制度的落地，但连同1月6日的普降表明国内的货币政策将维持宽松。债券已经蕴含着不小的泡沫，政策放松的节奏与基本面的恢复在相互赛跑，债券市场需要引起警惕。
--新网银行首席研究员 董希淼：
降准可以释放长期流动性，降低银行负债成本，向市场传递强烈的稳定预期信号。下一步，中国货币政策应保持定力，只要经济没有出现断崖式下降，就应继续坚持稳健的基调，坚决不搞“大水漫灌”，继续引导金融资源从低效领域退出，保持宏观杠杆率基本稳定，防止通胀预期进一步发散。当下应坚持“以我为主”，加大逆周期调节力度，使货币政策更加灵活适度。“灵活”，根据经济增长、物价趋势等内外部因素变化，来进行更为灵活的调节；“适度”，则意味着虽然调节会更多、频率更大，但幅度不应过大。
--德国商业银行亚洲高级学家周浩：
觉得（本次降准）还可以吧，5,500亿相当于一个全面降准0.3-0.4个百分点。下周MLF还会做的，市场情绪还是不稳定，这个时候还是会比较多考虑对市场进行支持，否则大家怎么进行LPR报价，预计MLF利率还会降10个基点（bp），随后在上半年再降20bp。
--东方金诚首席宏观分析师王青：
综合考虑宏观经济降成本、控通胀及防风险等因素，当前存款基准利率存在0.25个百分点左右的小幅下调空间，上半年实施下调的可能性不大。这意味着下调存款基准利率会储备在央行的政策工具箱里，但短期内不一定马上动用。
3月市场化降息进程还会延续。预计3月20日1年期LPR报价有可能下调5-10个基点。近期公开市场资金利率持续处于低位，能够为商业银行下调LPR报价提供支撑。
--招商证券研发中心联席首席宏观分析师 罗云峰：
总的来说，今天出台的定向降准，不论时间还是量，对债市都不能说算很利好，甚至释放的资金还有点低于预期。如果本月央行能再下调MLF利率（如有）和LPR，这个可以说是放松步伐的一部分，但之前市场对这种价格工具的使用，也有一定的预期，对债市而言，能不能起到进一步提振作用还不好说。
--中国首席经济学家论坛高级研究员蔡浩：
目前全球金融市场已经进入危机模式，美元流动性出现了一定问题，股票、黄金、美债被投资者纷纷抛售，次贷危机后的“现金为王”理念又重新被市场追捧，这也导致外资抛售人民币资产，资本面临流出压力，因此，降准应该不会是货币政策逆周期调节的终点。
当前国外各主要央行为了应对本次由疫情引起的危机，货币政策力度相当大，除了大幅降息外，也加大了资金释放力度，疫情预计还会进一步对经济、金融产生冲击，世界各国央行的政策宽松也并未终结。
未来货币政策逆周期调节仍有较大空间，包括MLF、OMO、LPR乃至基准存款利率的调整。这其中，进一步降低企业融资成本又是中央政府的重要调控目标，预计未来1年LPR的利率调整幅度可能比MLF更大，形成非对称降息。
相关背景：
--国务院总理李克强周三主持召开国务院常务会议指出，要抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度，促进商业银行加大对小微企业、个体工商户贷款支持，帮助复工复产，推动降低融资成本。
--中国人民银行此前为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。（完）
(发稿 张晓翀；审校 杨淑祯)